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    險企三季報觀察:負債端回暖 投資端承壓

    姜鑫2023-11-04 10:46

    經濟觀察報 記者 姜鑫  今年以來,經歷了保險銷售提速與系列監管政策的出臺,保險行業最新經營業績備受關注。

    10月底,A股五大上市險企均已披露2023年三季報。壽險產品預定利率從3.5%切換到3.0%之后的行業處境,從險企三季度財報數字中可見一隅。

    數據顯示,在新準則下,中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險、中國人保在前三季度合計實現歸母凈利潤1763.1億元,同比下降17.8%。單就第三季度來看,五大險企歸母凈利潤合計221億元,同比下滑61%。

    于壽險行業來說,一端是負債端的保費回暖,另一端是市場波動下優質資產難尋,投資端承壓,如此冰火兩重天,考驗著人身險公司的資產負債管理能力;于財險來說,其利潤方面有著相對更好的表現,但也面臨著綜合成本率提升的考驗。

    負債回暖 利潤下滑

    監管披露行業數據顯示,前三季度,保險公司原保險保費收入4.3萬億元,同比增長11%。幾家經營相對穩健的上市險企保費增速均未跑贏行業:具體來看,中國人壽、平安人壽、太保壽險和新華保險前三季度保費收入分別為5788億元、3826.5億元、2047.47億元和1429.1億元,同比分別增長4.5%、7.7%、7.9%和3.72%。人保壽險保費增速表現最好,前9個月合計實現保費收入912.81億元,同比增長10.7%??梢娭行‰U企保費增長更為明顯。

    居民保本儲蓄需求旺盛,加之預定利率切換的銷售契機,使得保險行業全渠道呈現回暖式增長。以太保壽險為例,2023年前三季度,太保壽險規模保費2226億元(同比增加6.2%),新保規模保費756億元(同比增加 14.7%),壽險新業務價值達103億元(同比增加36.8%)。

    而預定利率切換背景下,需求被提前透支后,壽險行業8、9月份的銷售趨于平淡。此前,監管披露行業上半年增長保費增速為12.5%,較前三季度的11%高出1.5個百分點。

    然而,第三季度帶給險企的考驗不只是負債端的疲軟,更大的挑戰在于投資端的波動進而影響利潤指標。

    在險企三季報披露伊始,中國人壽第三季度凈利潤同比下滑99%,在行業內迅速刷屏。第二天,新華保險三季報亮相,交出了虧損的成績單。

    這并不是個例。將時間周期拉至前三季度來看,利潤下滑也成定局。數據顯示,新華保險前三季度歸母凈利潤為95.42億元,同比下滑15.5%;第三季度單季度虧損4.36億元,去年同期為盈利21.02億元,降幅為120.7%;中國人壽前三季度實現歸母凈利潤162.09億元,同比下降47.8%。其中,第三季度單季凈利潤僅為0.53億元,同比下滑99.1%。中國平安和中國太保今年前三季度歸母凈利潤分別為875.75億元和231.49億元,分別下降5.6%和24.4%;其中第三季度單季凈利潤分別為177.34億元和48.17億元,同比下降19.6%和54.3%。

    就連財險業務占更大比重的中國人保也難言樂觀:該公司前三季度實現歸屬母凈利潤205.03億元,同比下降15.5%;其中第三季度單季凈利潤僅為6.2億元,同比下滑89.6%。“13精”數據顯示,在前三季度41家取得盈利的人身險公司中,有14家利潤同比下滑,保費增長迅速的中郵人壽,甚至出現了多達百億的虧損。

    投資之殤與新會計準則之變

    提及利潤的下降,險企無一不提及的因素是,權益市場波動導致投資收益下滑。

    數據顯示,今年前三季度,新華保險年化總投資收益率為2.3%;中國太保前三季度投資資產凈投資收益率為3.0%;總投資收益率為2.4%;中國平安保險資金投資組合實現年化綜合投資收益率3.7%,年化凈投資收益率4.0%。

    數據顯示,今年前三季度,中國人壽實現總投資收益1099.97億元,總投資收益率僅為2.81%。

    對于第三季度公司業績的大幅下降,中國人壽管理層在業績發布會上表示,今年投資環境的確復雜多變,整體上仍然是非常困難的一年,前三季度股票市場持續低迷,而且結構分化比較明顯,導致公司權益投資收益同比下滑。同時,疊加低利率環境下固收類收益率下行,因此,今年總體投資收益承壓,這也是目前保險行業共同面對的難題。

    新華保險表示,業績波動的主要原因是受新金融工具準則實施以及資本市場波動的影響,三季度投資收益同比減少。這也提出了影響險企第三季度利潤的另外一個原因——會計準則的變化。“在新準則之下凈利潤波動較大的原因,從經營的情況來看,主要是今年三季度的投資收益較上半年來看又出現下降。還有一個潛在的原因,是中國人壽2022年的可比報表,在重塑的時候單邊采用了IFRS17,沒有去重新采用IFRS9,這就使得去年的可比數在一定的準則上有一些差異。公司也模擬了在IFRS17和IFRS9之下的數據,波動沒有目前的大。”中國人壽管理層在業績發布會上稱。

    負債端的回暖,與資產端的壓力,使得險企面臨的資產負債難題更加嚴峻。此前,在2023第四屆壽險業轉型發展大會上,中國保險資產管理業協會黨委書記、執行副會長兼秘書長曹德云曾這樣分析保險資管面臨的形勢:中國經濟高質量發展動能持續聚集,回暖跡象越來越顯著,但短期仍面臨著供需偏弱、動力不足的壓力,這對保險資金選擇投資領域、投資標的提出挑戰。同時,優質資產荒、項目荒的現象并沒有緩解,資本市場穩定性下降、利率中樞長期下行,都使得優質資產配置缺口持續擴大。上述形勢下,要做好資產負債匹配管理,保險資金運用必須綜合考量當前宏觀經濟周期與金融周期特點。

    政策層也注意到了這方面的問題。10月30日,財政部調整國有商業保險公司考核,新增3年周期凈資產收益率指標。對上市險企來說,一年的虧損可放置三年或更長周期去考核,其虧損也將得以平滑,投資端壓力可得到緩解。

    自然災害影響財險綜合成本率

    相對于壽險行業的業績波動,財險行業的表現較為和緩。在研報中,中國人保被多家機構給出增持評級。但不可忽略的是,臺風、暴雨等自然災害使得財險業務的綜合成本率走高,車輛出行需求恢復也造成了成本波動。

    數據顯示,2023年前三季度,人保財險實現保險服務收入3460.38億元,同比增長8.6%;實現承保利潤74億元,同比下滑39%;承保綜合成本率為97.9%,同比增加1.7個百分點,第三季度承保虧損21億元(去年同期承保盈利32億元)。

    從太保的數據看,前三季度,太保產險實現原保險保費收入1484.55億元,同比增長11.8%,其中車險和非車業務同比增速分別為5.5%和19.3%。其承保綜合成本率為98.7%,同比上升1.0個百分點,主要受上年同期低基數及今年臺風、暴雨災害等因素影響。

    2023年前三季度,平安產險實現保險服務收入2355.38億元,同比增長6.8%;整體承保綜合成本率同比上升1.6個百分點至99.3%,車險承保綜合成本率為97.4%。其財險營運利潤100億元,同比下降8%。該公司表示,受臺風、暴雨災害影響,車險與非車險賠付成本上漲,承保綜合成本率增加1.1個百分點;同時車險客戶出行需求恢復,以及保證保險業務受市場環境變化影響,整體成本波動。

    方正證券研報表示,在行業報行合一(監管要求保險公司上報的手續費用情況跟實際使用保持一致)的背景下,未來公司財險業務有望持續受益于頭部集中趨勢,疊加公司自營渠道的占比不斷提升,費控優勢將進一步凸顯。

     

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    金融機構新聞部資深記者
    關注證券、新三板、保險行業與上市公司相關領域。擅長深度報道。
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